Des sociétés interdites de financement par la bourse

Pékin bloque la cotation des sociétés « feu rouge » pour orienter les financements vers les secteurs stratégiques.

L’autorité de régulation des marchés financiers considère que certains secteurs sont interdits de financement par actions sur les bourses de Shanghai et de Shenzhen.

Selon deux banquiers spécialisés dans les marchés de capitaux qui connaissent bien la question, l’autorité chinoise de réglementation des valeurs mobilières devrait cesser d’autoriser les entreprises locales de certains secteurs à s’inscrire à la cote des principales bourses du pays, Pékin s’efforçant de canaliser les fonds vers des secteurs stratégiques.

L’autorité de régulation a indiqué à certains banquiers qu’elle avait attribué à plusieurs secteurs, notamment les chaînes de restauration et les sociétés de tests Covid-19, un statut « feu rouge » qui les empêche d’accéder au financement par actions sur les principaux marchés de Shanghai et de Shenzhen.

La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a également défini un certain nombre de secteurs « feu jaune », tels que l’habillement et l’ameublement, pour lesquels les demandes d’introduction en bourse pourraient faire l’objet d’un examen approfondi si leur croissance dépend fortement de l’endettement.

Les banquiers et les experts ont déclaré que la CSRC essayait de canaliser l’argent vers des secteurs qu’elle jugeait stratégiquement importants, le pays cherchant à atteindre l’autonomie technologique et la croissance économique.

Selon les analystes, la décision de l’autorité de régulation de rafraîchir les directives relatives aux cotations souligne les efforts de Pékin pour que les bourses de valeurs du pays servent son programme national.

« Le gouvernement chinois ne veut pas d’un marché boursier basé sur le marché », a déclaré Larry Hu, économiste au Macquarie Group à Hong Kong. « Il en veut un qui aide les autorités à mener à bien la politique industrielle ».

La CSRC n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.

Les dernières orientations en matière de cotation font suite à une vague d’introductions en bourse, Pékin ayant assoupli en décembre les contrôles sur le financement par actions, en particulier dans le secteur immobilier, afin de relancer l’économie après qu’elle ait été fortement freinée par des années de restrictions sévères liées à la pandémie.

Contrairement aux cotations languissantes aux États-Unis l’année dernière, 428 sociétés ont levé un montant record de 587 milliards de Rmb (87 milliards de dollars) sur les bourses de Shanghai et de Shenzhen. Cette dynamique devrait se poursuivre avec plus de 760 groupes en attente d’introduction en bourse, selon Wind, un fournisseur de données financières. Certaines de ces introductions en bourse pourraient maintenant être victimes des dernières directives.

Ces réglementations interviennent alors même que la CSRC s’est engagée à faire avancer les réformes visant à supprimer les obstacles réglementaires à l’introduction en bourse.

Industries classées « feu rouge » et « feu jaune ».
Rouge Jaune
Chaînes alimentaires et de boissons Entreprises de vêtements
Fabricants de baiju/alcools Entreprises d’appareils ménagers
Entreprises liées à la prévention des maladies
Entreprises d’éducation
Entreprises de pompes funèbres
Entreprises religieuses

Selon un banquier d’affaires basé à Shenzhen qui traite régulièrement avec l’autorité de régulation, Pékin souhaite que le produit des introductions en bourse soit affecté à des secteurs d’intérêt national, tels que les technologies de l’information et la fabrication de pointe, indépendamment des performances financières.

À cette fin, le régulateur a renforcé les exigences de cotation pour les industries traditionnelles, car il craint que leurs introductions en bourse ne mobilisent des ressources qui pourraient autrement financer des industries d’intérêt stratégique.

« Ce qui compte, ce n’est pas votre résultat net », a déclaré le banquier, en faisant référence aux normes de cotation, « mais la place que vous occupez dans l’agenda politique national ».

Il a ajouté : « Tout doit servir l’intérêt national. Les introductions en bourse ne font pas exception. »

Suivant cette logique, la CSRC a placé les fabricants d’alcool très rentables sur la liste des « feux rouges » où les introductions en bourse sont hors de question.

Les banquiers ont déclaré que le resserrement de la liste faisait également partie des efforts déployés par le régulateur pour éliminer les entreprises financièrement risquées avant qu’elles ne causent des pertes aux petits investisseurs.

Un banquier d’investissement basé à Pékin et connaissant bien les directives de la CSRC a déclaré que le régulateur avait placé les chaînes de restaurants sur la liste « rouge » par crainte que leur modèle économique basé sur l’endettement ne puisse pas durer avec le ralentissement de l’économie. Les entreprises de tests PCR ont été découragées de s’inscrire sur la liste après que Pékin ait réduit ses sévères restrictions en cas de pandémie.

« La durabilité de l’activité est un élément clé [de l’examen des introductions en bourse] du point de vue de la CSRC », a déclaré le banquier.

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