Les valeurs immobilières chinoises s’envolent dans l’espoir d’un tournant pour le secteur

Les mesures financières de Pékin offrent un soulagement aux promoteurs à court d’argent qui luttent pour achever leurs projets.

Les actions des sociétés immobilières chinoises ont fortement augmenté lundi, un plan en 16 points visant à soutenir le secteur criblé de dettes étant interprété comme un pivot crucial de Pékin qui pourrait déclencher un renouveau.

L’indice Hang Seng Mainland Properties a augmenté de 16,3 % au cours de la séance du matin lundi. La société Country Garden, cotée à Hong Kong, l’un des plus grands promoteurs immobiliers de Chine, a gagné plus de 36 %. L’indice composite de référence de Shanghai a augmenté de 0,8 % et le Hang Seng de 3,3 %.

Les mesures, décrites dans un document de politique générale de la banque centrale et du régulateur bancaire, comprennent le report de la date limite de fin d’année pour que les prêteurs plafonnent leur ratio de prêts au secteur immobilier, l’une des mesures les plus fortes prises par Pékin pour soulager la pression du resserrement du crédit qui affecte le secteur.

L’extension par la People’s Bank of China du « système de gestion collective des prêts immobiliers » est susceptible d’affecter 26 % du total des prêts bancaires en Chine, donnant aux prêteurs et aux promoteurs immobiliers à court d’argent un répit dans leur lutte pour survivre à un ralentissement massif du secteur immobilier.

Selon le document signé par la PBoC et la Commission chinoise de réglementation des banques et des assurances, et consulté par le Financial Times, les prêteurs disposent désormais d’un délai non encore précisé pour plafonner la part de leurs prêts immobiliers en cours auprès des grandes banques à 40 % du total des prêts et celle de leurs prêts hypothécaires en cours à 32,5 %.

La prolongation au-delà du 31 décembre est la plus importante d’un lot de 16 mesures d’allègement approuvées par les banquiers centraux et le CBIRC le 11 novembre, selon le document.

« C’est un pivot vital », a déclaré Yan Yuejin, directeur de recherche de l’Institut de recherche et de développement E-house China, ajoutant que si la pression sur les prêts excessifs demeurait, les mesures offraient un soulagement aux banques commerciales et une marge de manœuvre pour émettre de nouveaux prêts.

Elles interviennent également après l’extension d’un programme clé de soutien au financement qui pourrait aider les promoteurs à vendre davantage d’obligations et à atténuer leurs problèmes de liquidités. « Avec le soutien du précédent programme de vente d’obligations de 250 milliards de Rmb (35 milliards de dollars), nous pensons que cela pourrait marquer un tournant pour le secteur immobilier, car le gouvernement se tourne vers le soutien aux promoteurs en plus du soutien à l’industrie », ont déclaré les analystes d’UBS dans une note.

Les analystes de Nomura ont écrit : « Les promoteurs immobiliers à court d’argent (en particulier les promoteurs privés), les entreprises de construction, les emprunteurs hypothécaires et les autres parties prenantes peuvent maintenant pousser un soupir de soulagement. »

Les prêts bancaires en cours des promoteurs et les emprunts auprès de fonds fiduciaires qui doivent être remboursés dans les six prochains mois peuvent être prolongés d’un an, selon le document.

Les régulateurs ont exhorté les banques à faire la distinction entre le risque de crédit des projets individuels et celui des promoteurs, et à négocier avec les acheteurs de logements l’allongement des remboursements hypothécaires et la protection du score de crédit. Les prêteurs sont également encouragés à lever des fonds pour racheter les projets inachevés et les transformer en logements locatifs abordables, indique le document.

Ces mesures sont destinées à maintenir les lignes de crédit ouvertes aux groupes immobiliers et à leur permettre de terminer les projets inachevés. Elles interviennent dans un contexte de protestations de centaines de milliers de Chinois détenteurs de prêts hypothécaires pour des appartements qu’ils avaient déjà payés mais qui n’étaient pas terminés.

Ce train de mesures est le dernier signe en date de la nécessité pour Pékin de faire marche arrière sur ses réformes radicales du secteur immobilier, dans un contexte de crainte d’un effondrement du crédit et d’instabilité sociale.

Le marché chinois a été assommé par un nombre croissant de défauts de paiement et de ventes d’actifs précipitées par les promoteurs. Le rythme des nouveaux prêts et du financement social total a reculé plus rapidement que prévu en raison de la faiblesse de la demande.

Evergrande, le promoteur le plus endetté de Chine avec environ 300 milliards de dollars de dettes, a enregistré une perte de 770 millions de dollars la semaine dernière après la vente forcée de l’un de ses actifs les plus précieux. Il prévoit également de mettre en vente son siège social de Shenzhen, dont le prix de départ des enchères est de 1,06 milliard de dollars.

La pression s’est accrue sur les promoteurs immobiliers chinois au cours des dernières années après que les régulateurs financiers aient introduit les « trois lignes rouges », qui plafonnent le ratio de la dette par rapport aux liquidités, aux capitaux propres et aux actifs des promoteurs, dans un effort de désendettement du secteur immobilier.

La gravité du ralentissement de l’immobilier a toutefois fait craindre un ralentissement générationnel de la croissance économique chinoise. Et elle a augmenté le risque de contagion aux institutions financières des collectivités locales chinoises qui ont été fortement exposées aux prêts du secteur immobilier.

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