Les autorités de réglementation approuvent l’ETF Connect Hong Kong-Chine

Six ans après la proposition du programme, les investisseurs pourront bientôt négocier des ETF éligibles sur les bourses de l’autre partie. Les régulateurs de Hong Kong et de la Chine continentale ont annoncé qu’ils étaient enfin parvenus à un accord pour l’inclusion tant attendue des fonds négociés en bourse dans le programme Stock Connect, après des années de multiples délais non respectés.

Les premières conditions d’éligibilité ont été définies, notamment la limitation des ETF cotés à Hong Kong à ceux dont les actifs ont atteint au moins 1,7 milliard de dollars hongkongais (217 millions de dollars) au cours des six derniers mois, et l’inclusion des produits qui suivent des indices qui suivent principalement des actions cotées à Hong Kong.

La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières et la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong ont déclaré dans un communiqué commun que les investisseurs du continent et de Hong Kong seront autorisés à négocier des ETF éligibles cotés sur leurs bourses respectives par l’intermédiaire de sociétés de valeurs mobilières ou de courtiers locaux.

« Afin d’élargir la variété des produits négociés et d’offrir davantage d’opportunités d’investissement et de commodité aux investisseurs nationaux et étrangers, la CSRC et la SFC sont parvenues à un consensus pour inclure les ETF en tant que titres éligibles dans le cadre de Stock Connect en 2016 », indique le communiqué.

Toutefois, les deux régulateurs ont noté qu’il faudrait encore au moins deux mois pour que le système ETF Connect soit opérationnel et que les investisseurs puissent commencer à l’utiliser.

Avant que les ETF éligibles puissent être inclus dans le programme Stock Connect, les règles et systèmes de négociation et de compensation doivent être finalisés, les approbations réglementaires accordées et les participants au marché doivent avoir adapté leurs systèmes opérationnels et techniques, selon le communiqué.

En outre, les dispositions relatives à la coopération transfrontalière en matière de réglementation et d’application doivent encore être mises en place et les mesures d’éducation des investisseurs doivent encore être déterminées, ajoute le communiqué.

Lorsque la perspective d’un ETF Connect a été proposée pour la première fois en 2016, permettant aux fournisseurs mondiaux de vendre des ETF cotés à Hong Kong sur le marché chinois massif et en pleine croissance, elle a déclenché une ruée de nouveaux entrants.

Les ETF cotés à la Bourse de Shanghai détenaient un record de 1,14 milliard de Rmb (180 milliards de dollars) d’actifs à la fin de 2021, soit une hausse de 26 % sur l’année, et le pourcentage d’investisseurs de détail qui n’ont investi que dans des ETF et qui ont réalisé des bénéfices l’année dernière a dépassé celui des investisseurs qui ont investi à la fois dans des actions et des ETF.

Mais le lancement du système ayant été retardé de plusieurs années, l’intérêt s’est émoussé et l’on craint également que des conditions d’éligibilité strictes pour les ETF participants ne soient introduites au stade initial.

Vendredi, les bourses de Hong Kong et de Chine continentale ont révélé les critères d’éligibilité des ETF qui seront autorisés à participer à l’ETF Connect.

La Bourse de Hong Kong a annoncé que pour être éligibles au système, les ETF « sudistes » réglementés à Hong Kong doivent être négociés en dollars de Hong Kong et maintenir une moyenne quotidienne d’actifs sous gestion d’au moins 1,7 milliard de dollars de Hong Kong au cours des six derniers mois.

Aucun ETF synthétique ou produit à effet de levier ou inverse ne sera autorisé, et l’indice de référence utilisé doit être lancé depuis au moins un an.

Des pondérations minimales sont également requises pour les composants cotés en Chine et à Hong Kong, ainsi que d’autres exigences relatives aux indices.

Certains acteurs du secteur s’inquiètent probablement du fait que la limitation de l’investissement initial n’offre pas aux investisseurs en ETF de Hong Kong ou de Chine quelque chose qu’ils ne peuvent pas déjà obtenir par le biais de produits existants proposés par des entreprises locales.

Ashley Alder, directeur général de la SFC de Hong Kong, a averti le mois dernier le secteur que l’éligibilité des produits ETF qui seront les premiers à être inclus dans le système longtemps retardé sera limitée par la taille de leur fonds, leur chiffre d’affaires et l’indice qu’ils suivent.

« Le champ d’application d’ETF Connect peut sembler étroit au début, mais j’espère que l’éligibilité sera assouplie au fur et à mesure que le programme se développe », a déclaré Alder lors de la conférence annuelle China Capital Markets.

Alder a déclaré dans son discours que la première itération de l’ETF Connect lors de son lancement suivrait une approche « pilote » et viserait à « tâter le terrain ». Il a exhorté les gestionnaires d’actifs désireux de participer à un programme plus large à ne pas être trop anxieux. « Ici, la patience est une vertu », a-t-il ajouté.

Les derniers développements interviennent six mois après que les régulateurs financiers de Hong Kong et de la Chine continentale et les principales bourses ont déclaré qu’ils étaient parvenus à un accord pour ajouter les ETF aux systèmes Stock Connect existants qui relient les deux marchés, et environ huit ans après le lancement de Stock Connect.

Les complications liées aux procédures opérationnelles, notamment l’alignement des cycles de compensation et de règlement qui diffèrent entre les trois bourses, les méthodes de rachat et de création des parts d’ETF, ainsi que les dispositions relatives au règlement des transactions pendant les vacances entre les différentes bourses, ont retardé le lancement de l’ETF Connect et fortement entamé l’enthousiasme pour ce programme.

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