Le groupe de Casino SJM brûle ses liquidités à cause du Zéro Covid

La répression du Covid à Macao laisse le groupe de casinos SJM de Stanley Ho brûler des liquidités. Les liquidités de l’opérateur fondé par le défunt magnat diminuent alors que les mesures de restriction liées au coronavirus frappent le secteur du jeu.

SJM Holdings, l’empire des casinos de Macao fondé par feu le magnat du jeu Stanley Ho, brûle ses réserves de liquidités alors que le territoire chinois durcit un régime zéro-Covid qui a déjà fait plonger les revenus du jeu.

Macao a commencé à effectuer des tests massifs de coronavirus dimanche pour contenir sa pire épidémie à ce jour, ce qui a provoqué une chute des actions des casinos cotés à Hong Kong, dont SJM, qui a terminé lundi en baisse de 3,2 %.

Les analystes ont souligné les inquiétudes concernant les liquidités dont dispose SJM. JPMorgan a déclaré dans une note dimanche que les liquidités de SJM seraient suffisantes pour la soutenir jusqu’en mars de l’année prochaine si elle n’était pas en mesure de générer des revenus, la période la plus courte parmi les grandes opérations de casino de Macao.

Les recettes brutes totales des jeux à Macao n’ont atteint que 413 millions de dollars le mois dernier, soit une chute de près de 90 % par rapport aux niveaux d’avant la pandémie. Avec des dizaines d’infections Covid signalées au cours du week-end – le plus grand nombre dans l’ancienne colonie portugaise depuis le début de la pandémie – les analystes ont déclaré que les revenus des casinos étaient susceptibles de tomber à des « niveaux proches de zéro ».

Macao, qui suit la politique du zéro-Covid mise en place par le président Xi Jinping sur le continent chinois, a suspendu les cours dimanche et a demandé aux restaurants d’interrompre les services de restauration. Les actions de l’opérateur de casino local Wynn Macau ont chuté de 3,4 %, tandis que ses rivaux MGM China et Sands China ont tous deux baissé de 2,2 %.

La semaine dernière, l’agence de notation Fitch a dégradé la dette senior non garantie de SJM de double B à double B moins, citant « une confiance réduite dans la reprise de l’industrie du jeu de Macao ».

« SJM reste notre nom le moins préféré au sein de Macao », a écrit DS Kim, analyste chez JPMorgan, dans une note publiée la semaine dernière après que le groupe ait annoncé l’approbation par les autorités et les banques d’un accord de refinancement de prêt de 19 milliards de HK$ (2,4 milliards de dollars US).

SJM disposerait de liquidités estimées à 710 millions de dollars à la mi-2022, selon JPMorgan, ce qui signifie qu’il pourrait tenir environ neuf mois avec des revenus nuls et des dépenses mensuelles de 80 millions de dollars pour soutenir ses opérations.

Sands China, dont les liquidités sont estimées à 1,6 milliard de dollars, ne pourrait également maintenir ses dépenses que jusqu’en mars de l’année prochaine, compte tenu d’une consommation mensuelle de liquidités de 168 millions de dollars, selon JPMorgan. Selon JPMorgan, d’autres opérateurs tels que Wynn, MGM et Melco disposent de suffisamment de liquidités pour poursuivre leurs activités au moins jusqu’à la mi-2024, même avec des revenus nuls.

Le fondateur de SJM, Ho, qui a dominé les jeux d’argent à Macao pendant des décennies, est décédé en 2020. Le groupe est dirigé par Daisy Ho, une fille du défunt patriarche.

Cette dernière a annoncé le mois dernier qu’elle achèterait le Casino Oceanus au principal actionnaire du groupe, la Sociedade de Turismo e Diversões de Macau, payé avec 1,9 milliard de HK$ (242 millions de dollars US) de nouvelles obligations convertibles. Les analystes de JPMorgan ont déclaré dans une autre note qu’ils « n’aimaient pas le timing » de cette opération, qui est intervenue alors que la société souffrait « gravement d’une tension de liquidité ».

Hoffman Ma, un cadre de Success Universe, qui a investi dans le centre de villégiature Ponte 16 de SJM, a déclaré qu’il pensait qu’il n’y avait que des « inquiétudes limitées » concernant l’opérateur de casino après l’approbation de son récent refinancement de prêt. Mais Ma a déclaré que l’épidémie de Covid présentait toujours des risques pour l’industrie du jeu.

« Nous pouvons oublier toute [croissance des revenus] pour le mois de juin, car au moins la moitié des revenus de ce mois devraient disparaître », a-t-il déclaré. « Nous devrons également observer la rapidité du rebond des revenus une fois la pandémie maîtrisée. »

Interrogé sur ses liquidités, SJM s’est refusé à tout commentaire, si ce n’est qu’il a réitéré la nouvelle du refinancement de son prêt.

Les opérateurs de casino se préparent également à l’approbation par l’assemblée législative de Macao, prévue mardi, d’une loi révisée sur les jeux qui renforce la surveillance du gouvernement et impose des exigences financières plus strictes.

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