Le retard des données sur le PIB de la Chine alimente les craintes pour l’économie

La croissance est faible et les politiques strictes de Covid devraient continuer à freiner la croissance.

Loin de la scène principale du 20e congrès du parti chinois, une conférence de presse a abordé lundi la question sensible de la croissance économique.

« L’économie a rebondi de manière significative au troisième trimestre », a déclaré Zhao Chenxin, un haut fonctionnaire de la Commission nationale du développement et de la réforme (NDRC), un jour seulement avant la publication des nouvelles données du PIB. Les performances du pays, a-t-il ajouté, sont « exceptionnelles ».

Mais quelques heures plus tard, le département des statistiques du gouvernement a discrètement mis à jour son site Internet pour préciser que les données seraient retardées, sans fournir d’autres explications ou commentaires. Les économistes avaient prévu une croissance de seulement 3,3 %, ce qui est bien inférieur à la moyenne à long terme du pays et à son objectif de 5,5 % pour l’année.

Considéré par certains comme une tentative de ne pas détourner l’attention de l’événement politique le plus important de la Chine depuis des années, ce report intervient néanmoins à un moment où la croissance est devenue un sujet inconfortable à Pékin.

L’économie chinoise – qui sous-tend le modèle de gouvernance du parti communiste depuis des décennies et qui est en passe de devenir la plus grande du monde – est en proie à une crise de l’immobilier et à des contrôles stricts du taux de change zéro qui ont freiné les dépenses de consommation par de fréquents et intenses lockdowns.

« Cette croissance légèrement supérieure à 3 % est probablement le meilleur résultat qu’ils puissent obtenir avec une gestion stricte du Covid et le frein du secteur du logement », a déclaré Robin Xing, économiste en chef pour la Chine chez Morgan Stanley.

« Le seul levier politique significatif dont ils disposent pour l’année prochaine est le changement de gestion du Covid, visant à la réouverture. »

Mais le gouvernement, tant au congrès qu’à l’approche de l’événement, a renforcé son approche zéro-Covid et a refusé de fournir un calendrier de réouverture. Un suivi de Goldman Sachs sur les politiques Covid de la Chine note que les villes avec des districts à haut et moyen risque représentent maintenant 40 % du produit intérieur brut national, ce qui, selon eux, implique « une pression continue sur la consommation et les services en octobre ».

Aidan Yao, économiste senior pour l’Asie émergente chez Axa Investment Managers, a déclaré que la discussion sur le zéro-Covid était « rétrospective » et que la politique était susceptible de rester en place sous le même nom, même s’il était possible d’ajuster sa mise en œuvre.

D’autres publications, notamment celles des prix des logements dans les 70 plus grandes villes de Chine et des données douanières, attendues vendredi, ont également été retardées.

Étant donné le langage étroitement contrôlé du congrès, qui se concentre généralement sur le long terme et les ambitions globales de la Chine, les analystes sont prompts à repérer les omissions qui signalent un changement de priorités. La plateforme de recherche CreditSights a déclaré que le discours d’ouverture du président Xi Jinping dimanche n’a pas abordé les réformes du marché, les institutions financières et l’économie des données, qui ont été soulignées comme des domaines importants lors des congrès précédents.

Il a toutefois déclaré que le pays allait « mieux exploiter le rôle fondamental de la consommation pour stimuler la croissance économique » et s’attaquer au « développement déséquilibré ». M. Xing, de Morgan Stanley, a suggéré que l’événement avait jusqu’à présent contré les craintes d’un abandon du développement économique au profit de la sécurité énergétique, alimentaire et des chaînes d’approvisionnement.

« Je dirais que l’inquiétude avant le congrès du parti sur le marché était que la Chine allait peut-être modifier son agenda politique au détriment de l’économie », a-t-il déclaré. « Mais je pense que le récit du congrès du parti ici dissipe ces inquiétudes. »

Xi a réitéré la nécessité de construire une société « modérément prospère » d’ici 2035, ce qui implique un niveau de PIB par habitant équivalent à une économie développée médiane. Selon M. Xing, cela implique un PIB par habitant de 20 000 à 24 000 dollars par an, contre un peu plus de 12 000 dollars en 2021. Cela impliquerait un taux de croissance d’environ 4,5 % jusqu’en 2035.

Les chiffres non publiés du PIB de cette semaine devraient être nettement inférieurs à ce chiffre et pourraient indiquer une trajectoire de croissance plus faible que les 6 % ou plus maintenus au cours des décennies précédant la pandémie.

M. Yao d’Axa a également souligné l’accent mis sur le développement économique dans les commentaires de M. Xi, notamment son « soutien indéfectible » à l’économie privée, ce qui, selon M. Yao, sera « un soulagement pour beaucoup ». Il a suggéré que ce ton signifiait la fin d’une série de mesures réglementaires et de répression du secteur privé en 2021, notamment dans les secteurs de l’éducation et de la technologie.

Si le PIB peut représenter un défi pour les autorités chinoises, d’autres mesures sont plus prometteuses par rapport à d’autres économies importantes. Lors de la conférence de presse de la NDRC lundi, Chenxin a souligné les augmentations « modérées » des prix à la consommation en Chine, qui contrastent fortement avec un environnement de hausse des prix et des taux ailleurs. L’inflation des prix à la consommation n’était que de 0,6 % en septembre.

Les responsables politiques ont pris des mesures d’assouplissement progressives au cours de l’année écoulée, à la suite des restrictions imposées à l’effet de levier immobilier en 2020, qui ont coïncidé avec l’émergence de ce qui est ensuite devenu une crise pour les promoteurs immobiliers. Mais la faible hausse des prix est également liée aux restrictions Covid de la Chine et à leur impact dépressif sur les dépenses.

Pour l’instant, la levée des politiques Covid strictes reste le principal espoir d’une forte hausse de la croissance – même s’il est peu probable qu’elle se concrétise avant plusieurs publications trimestrielles du PIB.

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