La courbe de rendement inversée des taux d’épargne en Chine signale un ralentissement économique durable

La courbe de rendement inversée des taux d’épargne en Chine signale un ralentissement économique durable.

Le manque d’opportunités de prêts indique une faiblesse prolongée de la croissance, avertissent les responsables des banques

Certaines des plus grandes banques chinoises offrent un taux d’intérêt inférieur sur les dépôts à long terme par rapport aux dépôts à court terme, car le manque d’opportunités de prêts de qualité laisse présager un ralentissement durable du moteur de la croissance économique mondiale.

Les quatre principaux prêteurs d’État chinois, menés par l’Industrial and Commercial Bank of China, ont commencé en juin à fixer le taux d’intérêt des dépôts à trois ans jusqu’à 40 points de base plus haut que celui des dépôts à cinq ans. Plusieurs autres prêteurs nationaux, dont la China Merchants Bank, ont mis les taux au même niveau.

Les épargnants obtiennent normalement plus d’intérêts au fur et à mesure qu’ils immobilisent leur argent. Une courbe de rendement inversée est un signal très surveillé du risque de récession sur les marchés du Trésor.

Bien que la courbe de rendement du Trésor chinois soit normale, les responsables ont déclaré que l’inversion des taux d’épargne indiquait que les épargnants du pays avaient de mauvaises perspectives à long terme. « Nous sommes prêts à ce que l’économie chinoise continue à se refroidir dans les années à venir », a déclaré un haut responsable de l’une des quatre grandes banques du pays.

L’inversion des taux d’épargne fait suite à une flambée des dépôts bancaires, les épargnants chinois s’empressant de trouver un refuge pour leurs actifs et le ralentissement économique pesant sur les dépenses personnelles. L’économie chinoise a échappé de justesse à une contraction au deuxième trimestre, avec une croissance de 0,4 % en glissement annuel au cours des trois mois précédant la fin du mois de juin.

Les données officielles ont montré que les nouveaux dépôts des ménages ont augmenté de plus d’un tiers en glissement annuel pour atteindre le chiffre record de 10,3 milliards de Rmb (1,5 milliard de dollars) au cours du premier semestre 2022, tandis que les emprunts bancaires individuels ont chuté de plus de la moitié sur la même période.

« Les dépôts gagnent en popularité à mesure que la tolérance au risque des gens diminue », a déclaré Dong Ximiao, chercheur en chef chez Merchants Union Consumer Finance à Shenzhen.

Les turbulences du marché immobilier chinois et la lenteur de la reprise de la construction d’infrastructures ont réduit la demande de prêts à long terme qui sont censés être assortis de dépôts de durée similaire.

Les prêts à long terme pour le développement immobilier ont chuté d’un quart au cours du premier semestre 2022 par rapport à l’année dernière, après qu’une vague de sociétés immobilières, menées par des champions du secteur, dont Evergrande, aient fait défaut sur le paiement de leurs dettes. Les ventes de maisons se sont à peine remises d’une répression gouvernementale contre la spéculation immobilière.

La construction d’infrastructures, une autre source importante de crédit à long terme, est également à la traîne, car les gouvernements locaux criblés de dettes, le principal bailleur de fonds des routes et des ponts, luttent pour lever des capitaux.

« L’époque de la concurrence acharnée pour les dépôts est révolue », a déclaré un autre fonctionnaire de l’un des grands prêteurs d’État. « Notre priorité absolue est de savoir comment prêter l’argent sans contracter un tas de créances douteuses. »

L’ICBC, la plus grande banque du pays en termes d’actifs, offre un rendement annuel de 3,15 % pour les dépôts à trois ans et de 2,75 % pour ceux à cinq ans.

L’inversion de la courbe de rendement laissant présager un nouveau ralentissement économique dans les années à venir, certains analystes s’attendent à ce que Pékin assouplisse les contrôles du crédit dans le but d’inverser la tendance.

Ming Ming, économiste chez Citic Securities, a déclaré que l’anomalie pourrait disparaître à mesure que la banque centrale chinoise mettrait en œuvre davantage de mesures de stimulation, telles que la réduction des réserves obligatoires.

Mais un économiste principal basé à Pékin, dans l’une des quatre grandes banques, a déclaré que l’inversion pourrait se poursuivre, la politique du zéro-covidant de Pékin et les turbulences soutenues du marché immobilier minant la reprise économique post-blocage.

« Il faudra beaucoup de temps pour rétablir la confiance dans l’économie chinoise », a déclaré l’économiste.